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装饰性建材行业:预计2019年供需均逐渐收紧,短期偿债压力上升

2018-06-22 16:31:56点击率:189

  受环保政策影响,预计2019年装饰性建材行业供给端将逐步收缩,同时行业集中度将提升。建筑陶瓷和建筑型材两个子行业作为装修装饰基础材料,行业格局整体较为分散;2018年6月末,建筑陶瓷企业较年初减少98家,受供给侧改革和环保政策趋严影响,中小企业将加速退出,同时房屋销售低迷,预计2019年行业产能将逐步收缩,集中度将提升。

  受房地产市场逐步降温影响,预计2019年装饰性建材行业面临的需求环境整体将下行,龙头企业面临的需求下行幅度较小。2018年1-10月,我国房屋竣工面积连续负增长,商品房销售面积同比仅增长2.2%,考虑到宏观经济下行压力加大,房地产调控政策不松,预期2019年我国房地产景气度仍将回落,装饰性建材行业面临的需求环境整体将下行。同时随着全社会的消费升级及对环保的日益重视,龙头企业所面临的需求环境预期将优于行业整体。

  受下游房地产企业资金链紧张的影响,面向工程渠道的装饰性建材企业将面临较大的回款风险。面向经销商渠道的装饰性建材企业未来更易平滑房地产周期的扰动,但不易拥有规模效应对盈利的贡献;面向工程渠道的装饰性建材企业未来具有更好的毛利率水平及销售规模,但同时将面临较大的回款风险。

  受益于样本企业龙头地位巩固及原材料价格回落的预期,预计2019年样本企业盈利能力或略有提升。受益于品牌效应及消费升级,样本企业需求下行幅度预计较小,同时环保高压将加速低端产能不断出清,样本企业市场份额预期将有所扩大,盈利规模仍有望实现平稳增长;受国际油价下行及煤炭价格回归绿色中枢水平的预期影响,原材料成本预计将有所回落,样本企业的毛利率水平或将略有提升。

  预计2019年装饰性建材样本企业流动性压力将增大,短期偿债压力上升。样本企业负债以流动负债为主,短期偿债指标表现较弱。2019年样本企业应收账款预期增长,流动性压力将增大,加大短期偿债压力;尤其是采取快速扩张策略的企业受扩张销售渠道带来的资金压力,企业现金流易出现问题。

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